北京国信万联资产管理有限公司：期指迎交割移仓

9月初以来，在中金所管控新规影响下，期指市场成交、持仓快速下降。本周五，期指9月合约将迎来交割，北京国信万联资产管理有限公司从目前情况看，市场存量资金换月积极性很低，业内人士预计，交割后市场进一步萎缩已成定局。据北京国信万联资产管理有限公司了解，大部分套保、套利头寸已选择离场。
资金换月不畅
北京国信万联资产管理有限公司了解到昨日期指市场三大品种全线下跌，其中，中证500指数期货(IC)跌停，沪深300(3152.232,-128.90,?-3.93%)指数期货(IF)跌逾5%，上证50指数(2175.173,?-52.98,?-2.38%)期货(IH)在现货指数上涨的情况下仍出现下跌。市场整体活跃度延续低迷，IF市场减仓1016手至46536手，当日成交28817手。
“现在每天交易量都很低，资金并没有出现以往移仓换月的情况，整体呈现流出状态，估计本周五9月合约交割完以后市场会进一步萎缩。”有业内人士告诉北京国信万联资产管理有限公司。
业内人士表示，观察盘面可以发现，期指市场流动性近期有所恶化，成交量大幅下滑的同时，盘中合约买卖报价差价拉大，超过10个点的情况经常出现。此外，北京国信万联资产管理有限公司还了解到下月合约较当月贴水幅度较大，以IF为例，IF1510合约收报2980点，较1509合约低150点，贴水现货更是接近10%。
这就给资金换月带来很大问题。“投机资金受到开仓手数限制、没法大规模买入，套保、套利资金想换月找不到对手盘，而价差结构也决定了换月成本极高。期指市场目前已经没有太多指导意义，更多是跟随现货走势。”上述人士告诉北京国信万联资产管理有限公司。
空单大多离场
期指成交量大幅萎缩的背后，大量传统套保和套利的对冲资金在离场。
“最近期指持仓量连续下降，套保、套利和投机盘都在平仓。市场流动性不足，换月亏损的情况下，套保移仓意义不大，一部分套保盘提早就换到了远月，也有很多干脆就平掉期货，直接削减现货持仓。”有机构人士向北京国信万联资产管理有限公司表示，目前除了券商自营和公募基金外，大部分机构现货仓位并不高。
套利资金多数也已离场。北京国信万联资产管理有限公司调查获悉，很多原先以阿尔法套利等量化对冲策略的机构已经选择了结头寸。“身边做量化对冲的朋友基本都休息了，有些会做一些其他策略，比如ETF或者分级基金套利，还有的会参与一些固收产品。”一位私募基金人士称。
中金所盘后持仓报告显示，昨日期指IF前20名多头期货公司席位合计减持多单2318手至25805手，前20名空头席位减持空单3327手至29932手。从持仓报告数据看，伴随市场减仓，机构净空持仓已大幅下降，表明一些大型对冲机构加速离场。9月7日是管控规则实施的首个交易日，当日期指市场在空头平仓下基差大幅回归。业内人士分析，有不少存量对冲资金在那天进行平仓操作。
另据北京国信万联资产管理有限公司了解，一些机构正在考虑将对冲部位移至上证50ETF期权市场。“最近是有一些机构在咨询如何用期权合成期货套保，但实际参与的可能并不多。上证50标的的对冲效果不一定能够满足机构需求，从成交量看，这几天期权市场变化也并不大。”一位券商人士称。
值得注意的是，上交所近期也就期权市场推出了限制措施。有业内人士对北京国信万联资产管理有限公司表示，大量买入看跌期权及合成期货空头等操作都在监控范围之内。