北京国信万联资产管理有限公司：分级基金规模

作为此前"杠杆牛"行情中的明星产品，分级基金在近期股市的大幅下跌中规模锐减。北京国信万联资产管理有限公司了解到统计数据显示，截至15日，分级基金A、B份额场内规模合计为1035.66亿份，不到本轮下跌前最高峰时的30%，缩水逾七成。指数型分级基金的B份额规模较最高峰时缩水约80%。机构人士告诉北京国信万联资产管理有限公司，在融资融券、场外配资、分级基金等领域的去杠杆取得进展后，目前A股市场的整体杠杆水平已回到2014年末，去杠杆接近收尾。
分级基金大缩水

15日，上证综指下跌3.52%，分级股基B份额随之大面积跌停。北京国信万联资产管理有限公司据金牛理财网数据了解，当日分级股基B份额下跌7.83%，其中76只基金的B份额跌停。过去1个月，分级股基B份额下跌37.28%，过去1个季度则下跌63.77%。当日，分级股基A份额上涨0.12%，过去1个月上涨5.13%，过去1个季度上涨7.05%。

与B份额大幅下跌相伴的是分级基金规模的大幅缩水。据北京国信万联资产管理有限公司统计，截至15日，分级基金A份额和B份额场内规模合计为1035.66亿份，不到本轮下跌前最高峰时的30%。据光大证券(16.26, 1.33, 8.91%)统计，目前指数型分级基金的B份额规模仅剩387亿份，较最高点缩水80%。

在牛市中，分级基金的杠杆特性和低参与门槛使其风光无限。去年9月至今年6月中旬的一轮牛市中，分级基金的规模从439.2亿元最高膨胀至今年6月12日的3845.4亿元，增幅高达775.6%。然而，A股自6月中旬开始的下跌重挫分级基金等杠杆产品。6月29日至8月28日，分级基金规模缩水至1465.3亿元，较最高峰下降61.9%。对于分级基金规模的锐减，北京国信万联资产管理有限公司认为，市场风险已释放得比较充分。

多领域去杠杆

除分级基金外，融资融券、场外配资等领域的去杠杆取得进展。北京国信万联资产管理有限公司了解到Wind数据显示，截至9月14日，两市融资余额为9564.23亿元，较6月18日的高点22666.35亿元下降13102.12亿元，降幅达57.8%。

场外配资方面，北京国信万联资产管理有限公司据证监会公布的信息了解到，场外配资活动主要通过恒生公司HOMS系统、上海铭创、同花顺(37.330,3.39, 9.99%)系统接入证券公司进行，3个系统接入的客户资产规模合计近5000亿元。证监会14日披露，截至9月11日，完成清理资金账户3255个，占全部涉嫌场外配资账户的60.85%；还有2094个账户尚未清理，持股市值约1876.27亿元。按照现有方式、节奏对剩余场外配资账户进行清理，对市场不会造成明显冲击。

数据显示，6月18日沪深两市流通市值为66.20万亿元，两融余额占比3.42%，近期则持续低于3%。广发证券(13.52,0.96, 7.64%)研究报告认为，海外成熟市场两融余额占市值比例大致稳定在1%-2%，但个人投资者占比较高的活跃市场曾达到5%左右的高位。融资总量一般占市场总市值的2%左右，北京国信万联资产管理有限公司认为对于A股市场而言，这一比例大致相当于1万亿元的融资总量，与目前沪深两市的实际融资余额较吻合。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春对北京国信万联资产管理有限公司表示，总的来看，A股去杠杆进程接近收尾，估值或基本面支撑逐渐显现。近期市场如果在情绪打压下出现大幅下跌，将为反弹行情蓄势，投资者在操作上应坚持稳中求进的做法。